周四指数全天维持宽幅震荡的状态，分时上蓝线领涨黄线，权重股表现相对积极。科创50表现先相对低迷，跌幅较深。

盘面上，市场风格出现短暂切换，科技方向再度分化，高位股情绪显著降温，资金转而攻击消费领域。养殖业、黑色家电、、白酒、厨卫家电、饮料制造、美容护理等涨幅居前，板块交投情绪明显走高。相关，自动化设备、元件、半导体、通信设备、消费电子、军工电子、电子化学品等相对低迷。行业板块整体看呈现涨跌互现的局面。

题材概念，小红书、快手、短剧游戏、IP经济等前期一度活跃的方向继续发酵，主要还是受益于哪吒票房预期的高企。另外与会议预期相关的政策驱动领域也有资金回流的继续，如消费、地产，毕竟3月初的会议对于经济的考量还是比较大的。没有增量资金持续供应下，内部高低切换也是必然转向。

消息面，上海发布新一轮政策举措，推动经济持续回升向好，其中提到，今年将继续针对餐饮、旅游、体育、电影等行业领域发放消费券，提振消费市场信心。同时，大力吸引外来消费，发布全年文旅商体展重大活动排片表，支持引进举办高能级的演出、展会、赛事，发挥免签国家扩围、240小时过境免签等政策效应，打造入境旅游第一站。

技术面，周四市场一波三折，分时数度冲高至3350附近后再度回落，尤其是尾盘在证券接连上攻的带动下却冲高回落，而且分时回落的力度还是有的，说明这个压力附近资金的分歧还是有的。另外，还有一个关键点是情绪分歧也比较大，前期活跃的科技方向明显走低，高位股回落明显。明天比较关键，需要注意能否出现弱转强，如果有则还能持续，如果不行后续力度或将转弱。操作上短期多看少动，等待共振表现的信号出现后再定夺。

为了帮助投资者朋友更好的把握消费领域的相关机会，源达研究院梳理了相关利好行业逻辑和质优标的：

1.1生猪板块逻辑梳理

今日生猪板块上涨，根本原因是股价位置足够低，安全边际充足，且悲观预期已经充分反映。

短期生猪期货修复悲观预期，提振市场情绪。受开学备货需求支撑及部分地区跌破14元/kg后二育入场影响，生猪现货近日止跌企稳，2月13日全国外三元生猪均价环比上涨0.1-0.2元/kg至14.4元/kg附近。同时期货市场也于近日开始修复悲观预期，DCE生猪主力合约LH2505自2月11日触达近期低点12910元/吨于今日修复至13000元/吨以上。

2025年猪价新周期有望开启。2024年是非瘟大周期余震的结束，2025年是新周期的开始，2025上半年总体生猪供给逐步充裕，预计上半年猪价仍处于季节性淡季通道，下半年有望伴随季节性需求回暖逐步抬升。考虑到产业整体资本开支较高、扩张意愿不足，整体产能恢复程度有限，我们对2025全年猪价均价持中性态度，预计对于头部低成本企业而言，2025年仍有望保持较好盈利。

看好养殖板块低估值修复，拥抱高ROE标的。生猪板块博弈短期资金面变化或者短期基本面数据难度较大，把握股价位置够低+去产能的长期趋势两个核心矛盾更为重要。由于一线养殖生产管理较标准工业品管控难度更大，能长期维持优势的猪企是更加稀缺的行业资产，头部强者恒强。推荐牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、神农集团等。

1.2生猪板块重点标的

1）牧原股份：生猪养殖龙头兑现成长、屠宰业务稳健运营。牧原正处于从高速发展向高质量发展阶段的转变时点，随着资本开支收敛、折旧逐步进入高峰期，公司的自由活动现金流正在显著提升，分红潜力持续增强，股东回报潜力及实际价值有望持续增长。

2）温氏股份：作为畜禽养殖龙头，“公司 + 农户” 轻资产模式优势突出。2024 年业绩亮眼，猪鸡出栏创新高、成本降。当前行业估值低，饲料成本下行，猪价回升有望释放利润，鸡业务对冲风险。

2.1白酒板块逻辑梳理

白酒板块2月13日午盘上涨，短期防御性资金切换推动板块上行。今日开盘后白酒股涨幅明显，或主因万科事件造成的短期资金防御性切换（白酒板块估值便宜&卖出资金偏少）：近期深圳国资明确表态支持万科，通过多种方式帮助其化解债务风险，此事件使得2月12日万科A股涨停，港股万科企业涨幅超16%，带动房地产板块尾盘快速拉升，今日情绪或传导至目前估值性价比高的白酒板块。

白酒开门红符合预期，节后大盘平稳运行，基本面变化不大。白酒板块当前消费场景/回款/价盘/库存等均未有明显变化；板块的市场情绪投资情绪仍低迷（周一国常会研究提振消费会议/上海再度投放5个亿服务消费券对食饮板块拉动亦不明显），从今天板块成交额上也可以看出端倪。或主因：①短期超预期催化不强，春节白酒动销符合节前预期（下滑个位数），同时市场仍担忧节后批价稳定性，及25年一季度酒企回款完成度等；②AI/TMT概念热度高吸引市场主流资金等。

看好3-5月白酒板块持续性的估值修复机会。白酒板块低估值，3月起政策性会议有催化作用，二季度起进入连续两年低基数下的同比业绩增长期。短期推荐关注：五粮液/山西汾酒/今世缘/迎驾贡酒/古井贡酒等。

2.2白酒板块重点标的

1）山西汾酒：公司具备产品线及品牌、模式优势，在去库阶段下受益于份额逻辑，预计在2025Q1销售表现仍显著领先于行业，优势扩大。

2）五粮液：作为浓香型白酒龙头，品牌历史悠久，“1+3+4”产品矩阵竞争力强，古窖池群资源 独特。渠道改革成效显著，财务状况优异，营收利润稳步增长，毛利率、净利率高，现金流充沛。 行业地位稳固，在高端白酒市场占据重要份额，受益于消费升级，抗风险能力强。

3）今世缘：国缘品牌省内势能向上趋势延续，公司今年增速有望继续高于行业平均增速。行业挤压式增长过程中，对于渠道和终端的争夺成为主要抓手，苏酒有望共同挤占其他酒企份额。

3.1重点公司万得一致预测

表1：万得一致盈利预测

资料来源：Wind一致预期（2025/2/12），源达信息证券研究所

投资顾问 王玉倩，投资顾问，执业登记编号：A0190621030001。

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